क्या अनिश्चितता मुक्ति पर भारी पड़ेगी?

चण्डीगढ़। अमेरिका ने 2 अप्रैल को रेसीप्रोकल टैरिफ की घोषणा की, जिसे लिबरेशन डे कहा गया, लेकिन बाद में इनको 90 दिनों के लिए रोक दिया गया और भारत सहित कई देशों को राहत प्रदान की गई। हालांकि, चीन के साथ टैरिफ को लेकर लड़ाई लगातार जारी है। पॉलिसीज को लेकर ट्रेड में अनिश्चितता के कारण अमेरिका के लॉन्गटर्म ट्रेजरी यील्ड्स में बढ़ोतरी हुई है और अमेरिकी डॉलर कमजोर हुआ, जो काफी असामान्य है क्योंकि आमतौर पर ऐसी जोखिम से मुक्त हालात में यूएसडी के मजबूत होने की उम्मीद की जाती है। श्रीजीत बालासुब्रमण्यम, वाइस प्रेसिडेंट और इकोनॉमिस्ट, बंधन एएमसी का कहना है कि कई कारक इन हालात को प्रभावित कर रहे हैं।
उनका कहना है कि यह विभिन्न कारकों के कारण होने की संभावना है। 1) ग्लोबल एसेट एलोकेशन में परिवर्तन, जहां अमेरिकी पॉलिसी और एसेट्स की विश्वसनीयता का पुनर्मूल्यांकन किया जाता है, और अमेरिकी एसेट्स से डायवर्सीफिकेशन की मांग की जाती है। 2) पिछले कुछ वर्षों में अमेरिका का एक्सपेशनलिज्म-बेस्ड-लॉन्ग-यूएसडी ट्रेड काफी अधिक ओवरवेट वाला रहा है। 3) अमेरिकी नीति अस्थिर और कठोरता से रहित रही है, टैरिफ महंगाई के जोखिम को बढ़ाते हैं और कर कटौती और रोजगार अधिनियम के संभावित विस्तार से संभवतः सरकारी उधारी और ब्याज दरों में और वृद्धि होती है। 4) हाल ही में महामारी से प्रेरित काफी अधिक महंगाई के अनुभव, पहले से ही हाई प्राइस लेवल्स, इस तथ्य को देखते हुए कि वर्तमान महंगाई अभी भी 2% लक्ष्य से ऊपर है (टैरिफ पासथ्रू के साथ), और फेड द्वारा अपने विकास और महंगाई की मार के बीच तनाव का सामना करने की संभावना को देखते हुए, इस बार विकास के लिए फेड का समर्थन कमजोर हो सकता है। इसलिए, दरों में कटौती और एक्सटेंडेंड बैलेंस शीट उपायों के माध्यम से कमजोर विकास के लिए फेड की प्रतिक्रिया 2008 के संकट के बाद के वर्षों की तुलना में कम हो सकती है। 5) तकनीकी पहलू जैसे कि हाई मार्जिन कॉल और हेज फंड द्वारा लीवरेज्ड 'आधार ट्रेडों' को समाप्त करना ट्रेजरी मार्केट में समस्या को और बढ़ा सकता है।
श्रीजीत बालासुब्रमण्यम का कहना है कि अब सवाल यह है कि क्या यह यूएसडी की कमजोरी, डी-डॉलरीकरण से अलग है, जो यूएसडी के ग्लोबल रिजर्व और ट्रांजेक्शन करेंसी की स्थिति को फिजिकल रूप से कम करने को रेफर करता है, और अधिक मजबूती रखता है। विदेशी निवेशक जियोग्रॉफिकल रूप से यूएस, एसेट क्लास द्वारा यूएस इक्विटी और यूएसडी पर अधिक वजन रखते हैं जो वास्तविक आधार पर अभी भी अधिक काफी वैल्यूएबल है। अमेरिकी फिस्कल पॉलिसी के बारे में अनिश्चितता और अमेरिकी ग्रोथ और कॉर्पोरेट प्रॉफिट के माहौल के डाउनग्रेड को देखते हुए निवेशकों की यह स्थिति आसान हो गई है। जेपीवाई और सीएचएफ जैसी अन्य सुरक्षित करेंसीज मजबूत हुई हैं और जर्मन बॉन्ड की यील्ड कम हुई है। यदि मौजूदा यूएसडी की कमजोरी जारी रहती है, तो यह भारत जैसे उभरते बाजारों की करेंसी संबंधी चिंताओं और वित्तीय स्थितियों को कम करेगी।
श्रीजीत बालासुब्रमण्यम ने कहा कि अमेरिका के लिए, हालांकि यूएसडी कमजोर हुआ है, ट्रेजरी यील्ड बढ़ी है और इक्विटी की कीमतें गिर गई हैं। इस रेफरेंस में, ग्रोथ और इन्फलेशन पर हाल की अमेरिकी पॉलिसीज का प्रभाव मायने रखता है। इन्फलेशन पर प्रभाव फाइनल टैरिफ दरों, निर्यातकों और आयातकों द्वारा वहन किए जाने वाले हिस्से, आयातकों को कम कीमत पर वैकल्पिक सोर्स खोजने में सक्षम होने और उपभोक्ताओं को कितना दिया जाता है, पर निर्भर करेगा। यह ऐसी स्थिति में होने की संभावना है जहां यूएस कुल मांग कमजोर हो जाती है, क्योंकि कई सर्वे-आधारित कंज्यूमर और बिजनेस डेटा कम हो गए हैं। उपभोक्ताओं की ओवरऑल सोच और भावना, आय और वेतन वृद्धि की उम्मीदें कम हो गई हैं जबकि इन्फलेशन की उम्मीदें बढ़ गई हैं।
रीजीत बालासुब्रमण्यम ने अंत में कहा कि रेगुलेशंस की स्थिरता और निश्चितता, संस्थानों की विश्वसनीयता और विवाद समाधान की मजबूती पर सवाल उठने के कारण बिजनेस निवेश के इरादे कम हो गए हैं। इसलिए, अमेरिकी फिस्कल पॉलिसीज और इसके इर्द-गिर्द काफी अनिश्चितता आर्थिक माहौल (जहां ग्रोथ में गिरावट और इन्फलेशन में वृद्धि की उम्मीद है) की तरह इन्फलेशन की संभावना पैदा करती है। यह हाई टैरिफ से होने वाले किसी भी लाभ को कम कर सकता है। अनिश्चितता लिबरेशन पर हावी हो रही है और इसके कई अलग अलग पहलु देखने को मिल रहे हैं।